我們認(rèn)為，以下三類子行業(yè)可能在2010年有較好的表現(xiàn)。其一是出口彈性大的子行業(yè)，2010年全球經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇已趨于成為一致預(yù)期，機(jī)械行業(yè)的海外需求將穩(wěn)步回升；同時考慮到我國機(jī)械產(chǎn)品的高性價比以及2009年相對較低的出口基數(shù)，我們認(rèn)為2010年行業(yè)出口存在超預(yù)期的可能，因而出口彈性大的子行業(yè)可能會因此受益，代表子行業(yè)有造船業(yè)、集裝箱、港口機(jī)械、工程機(jī)械行業(yè)和重型機(jī)械行業(yè)等。其二是與投資高度相關(guān)的子行業(yè)，2010年我國基建及房地產(chǎn)等投資增速將保持穩(wěn)定，如果上述投資增速再次超出預(yù)期，與投資相關(guān)度較高的子行業(yè)將會有更好的業(yè)績表現(xiàn)，代表子行業(yè)有工程機(jī)械行業(yè)、重型機(jī)械行業(yè)、鐵路設(shè)備行業(yè)等。 其三是政策重點(diǎn)扶持的子行業(yè)，國家扶持政策的保駕護(hù)航一直是機(jī)械行業(yè)保持高速發(fā)展的重要原因，2010年國家可能在新能源、節(jié)能減排、重大裝備等領(lǐng)域有后續(xù)的系列政策出臺，建議關(guān)注相關(guān)產(chǎn)品和公司的發(fā)展機(jī)會。
工程機(jī)械2009年工程機(jī)械整體表現(xiàn)出良好的發(fā)展態(tài)勢，景氣度逐月回升。我們認(rèn)為，行業(yè)長期發(fā)展前景看好，2010年行業(yè)收入增速將高于2009年。內(nèi)需方面，工程機(jī)械國內(nèi)需求主要來自于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資和房地產(chǎn)投資�？紤]到2009年已經(jīng)開工的項(xiàng)目將繼續(xù)建設(shè)，預(yù)計(jì)基建投資增速仍將達(dá)到15%以上；對于房地產(chǎn)投資，根據(jù)中信證券宏觀組預(yù)測，2010年房地產(chǎn)投資增速是20%左右�？紤]到明年的基建和房地產(chǎn)投資情況，我們判斷工程機(jī)械的內(nèi)需仍將保持不錯的增長勢頭，預(yù)計(jì)2010年國內(nèi)需求增速約為17%左右。外需方面，受金融危機(jī)影響，2009年工程機(jī)械行業(yè)出口雖然大幅下降，但中國產(chǎn)品的競爭力并沒有下降，認(rèn)為隨著全球經(jīng)濟(jì)的回暖，2009年行業(yè)出口大幅下降是為行業(yè)未來的出口增長埋下了伏筆，我們預(yù)計(jì)2010年工程機(jī)械出口增速將達(dá)到20%以上。我們利用關(guān)系式（銷售收入=國內(nèi)消費(fèi)+出口-進(jìn)口）對未來五年工程機(jī)械行業(yè)銷售收入增速進(jìn)行了預(yù)測，判斷未來幾年行業(yè)收入年均增速為20%-15%。
造船業(yè)我們認(rèn)為，未來幾年航運(yùn)業(yè)供大于求的狀況并沒有前期市場擔(dān)心的那樣嚴(yán)重，因而航運(yùn)市場未來逐步向好應(yīng)是大概率事件；作為上游的國際造船業(yè)在度過了恐慌期后有望實(shí)現(xiàn)溫和復(fù)蘇，體現(xiàn)在新船船價觸底企穩(wěn)以及新船訂單量逐漸回升至一個合理的水平。今年行業(yè)整體保持較高增速已無懸念，我們預(yù)計(jì)2010年我國造船完工量仍將有25%以上的增長，并且將不斷有亮點(diǎn)涌現(xiàn)，新船訂單量將逐步恢復(fù)到一個合理的水平，即單月新船訂單量大致在1.2到1.8百萬噸左右。鐵軌交通制造業(yè)考慮到未來幾年政府將加大鐵路和城市軌道交通的投資，對應(yīng)的鐵路車輛和城市軌道交通車輛采購也將大幅增加，因而可以預(yù)期未來三到五年軌道交通制造業(yè)將迎來巨大的發(fā)展機(jī)遇，我們預(yù)測未來三到五年軌道交通制造業(yè)收入年均增速可以達(dá)到30%
機(jī)床業(yè)機(jī)床需求處于周期末端，隨著下游行業(yè)景氣度的逐月回升，機(jī)床需求也將逐漸開始回暖。不過，考慮到2009年機(jī)床企業(yè)新簽訂單將會影響到行業(yè)2010年的增長，我們預(yù)計(jì)機(jī)床行業(yè)2010年收入增速約為10%左右。由于機(jī)床企業(yè)主要以國有企業(yè)為主，我們認(rèn)為在關(guān)注機(jī)床訂單的同時，機(jī)床上市公司的管理改善和資產(chǎn)整合也將成為影響公司股價表現(xiàn)的重要因素。目前存在管理改善空間的有沈陽機(jī)床，存在資產(chǎn)整合預(yù)期的有秦川發(fā)展。 |
